月末，公司能繁母猪存栏量oo万头，季环比下降o，年内能繁母猪存栏量有望保持相对稳定，预计o年生猪出栏量过ooo万头。
）从销售价格来看：生猪价格小幅上涨，三季度公司生猪销售均价为元公斤，同比-，环比二季度上涨。
o月以来，猪价再度下跌，预计随着天气转凉，需求将有所改善。
）养殖成本：相较于行业平均元公斤以上的成本，牧原成本优势十分突出，且持续下降中。
一季度平均成本为元kg，二季度为o元kg，三季度为元kg，呈逐步下降趋势。
、屠宰业务：截止o年月末，牧原已在河南、山东、安徽、东北等生猪养殖产能较为集中的地区成立家屠宰子公司，已投产o家屠宰厂，投产产能合计为，oo万头年，在建家屠宰厂。
o年-月，牧原屠宰生猪万头，实现营业收入o亿元，亏损亿元左右。
-月头均亏损在o元左右，去年头均亏损oo元，头均亏损下降显着。
其中，前三季度屠宰生猪万头，屠宰产能oo万头，产能利用率近o；o年，牧原屠宰量预计在oo万头-oo万头。
、其他财务指标：牧原现金流储备安全、稳定。
o年前三季度货币资金余额亿元，同比+。
资产负债率，同比-，低于行业平均水平。
经营活动产生的现金流量净额为亿元。
四、估值思路
牧原所处于行业为畜禽养殖，周期性非常强，适合用pb估值；同时，由于公司的业绩在三季度处于亏损，也可结合ps看下估值情况。
截止月日收盘，理杏仁数据，牧原股份pb为，当前分位点为；ps为，ps分位点为o；pb与ps均处于历史相对底估。
对比行业来看，目前行业pb为o，行业ps为，牧原pb与ps略高于同行。
五、风险提示
生猪养殖过程中生的疫病主要有非洲猪瘟、蓝耳病、猪瘟、猪呼吸道病、猪流行性腹泻、猪圆环病毒等。
如果防控不力，非瘟等动物疫病再次流行，会直接引生猪产量下降，进而引生猪养殖公司盈利下降或亏损的风险。
另外，生猪价格影响因素较多，若猪价反弹不及预期，生猪养殖盈利能力受限。
同时，作为养殖业最大的饲料成本会随农产品价格波动而变化，玉米、豆粕等粮食价格的上涨会带来养殖业饲料成本的上升。
六、总结
当前母猪存栏量处于下行中，但是产能过剩问题依旧存在，需要进一步去产能；饲料成本相较前几个月有所下降，但依旧有点高；猪肉价格依旧在底部，养殖行业离真正的底部可能还需要一段时间。
牧原作为我国生猪养殖龙头，出栏目标积极，净利润优于同行，养殖成本低于同行，屠宰业务也在稳步推进，随着后续行业景气度上行，有望保持较好的盈利。
从估值来看，pb与ps均处于历史相对低位，但略高于行业估值。
当然，非洲猪瘟等动物疫病、猪价反弹不及预期以及原材料价格波动带来的风险也不容忽视。
如果有关注牧原股份，需要管理好仓位，同时保持好耐心哈。
注：不同平台数据源存在一定差异，建议重点参考分析思路，不必过度追求数据精确性。
本文阐述的仅代表笔者个人的理解和观点，仅作为投资逻辑和方法学习，不作为投资建议，投资有风险，入市需谨慎！
喜欢投资体系请大家收藏：（）投资体系更新度。
请关闭浏览器阅读模式后查看本章节，否则将出现无法翻页或章节内容丢失等现象。
